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虽然服务“看不见”,但服务贸易给全球贸易带来的变革却显而易见。随着经济全球化趋势愈加明显,专业化分工合作更加紧密,服务贸易已成为全球贸易领域不容忽视的“新势力”,也是中国对外贸易发展的新动力和对外开放深化的新引擎。商务部发布的《中国服务进口报告》显示,2017 年中国服务进口总额4675.9 亿美元,比加入WTO 时增长了11 倍,中国服务进口占全球服务进口的比重由2012 年的6.3% 上升至2017 年的9.0%,世界排名由第十位跃升至第二位。过去5 年,中国服务进口对全球服务进口增长的贡献率达25.8%,是推动全球服务进口增长的最大贡献者。

尽管消费者有权了解的内容很多,但这种知情权被限定在了消费者本身拟交易的商品或服务之上,似乎并不包括商家与其他消费者已完成的交易。商业实践中,有商家为取得消费者信赖,有时会拿出开票底单让消费者查阅,以示对其他消费者适用的也是同样的价格,一视同仁。但是,这毕竟并不是普遍商业实践,也不构成商业惯例。

核心观点按照我们的定义,持续加仓并持有一个板块接近至超过30%,视为“抱团”。类似的情况发生过四次,分别是:2007Q1-2010Q1 抱团金融 持续13个季度;2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团 持续13个季度;2013Q1-2016Q1 抱团信息科技 持续13个季度;2016Q1-当前 第二次消费抱团 已经持续了13个季度;但如果从2017Q1算正式开始抱团,目前只持续了10个季度。

我们前面提到了,机构投资者有一个重要特征,就是永远要寻找业绩增速最快的板块,2006-2009信贷和货币飙涨的年代,金融板块毫无疑问就是业绩整体最优秀的板块。虽然周期也可以相抗衡,但是确定是波动太大。2006-2008年的白酒,虽然已经开始显露峥嵘,但算不上特别起眼的板块,那时候的除了茅台(600519)外,其他消费股远远没有现在这么万众瞩目受到机构投资者的青睐。

根据美银美林本月对基金经理的调查,美元“严重高估”,尤其兑新兴市场货币而言。该调查于10月5日至11日进行,在此期间新兴市场货币走强,而美元则走势不稳。报告称,基金经理认为的新兴市场货币低估程度达到该调查历史上最大。该行首席投资策略师Michael Hartnett在电子邮件声明中表示,“投资者看空全球增长,但悲观程度不足以发出任何信号,除了暗示风险资产短线反弹之外。”

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